2026年2月25日，一条对于好意思国关税的音信，让黄金和白银价钱倏得暴涨，其中白银一天就涨了2.47%。这可不是浅显的波动，背后是好意思国的政策扭捏和大家工场对白银的跋扈抢购。今日亚洲往来时段，纽约商品往来所3月交割的白银期货价钱报每盎司89.665好意思元，涨幅2.47%；4月交割的黄金期货价钱报每盎司5206.70好意思元，涨幅0.51%。
就在几天前的2月20日，好意思国最高法院以6比3的投票效果裁定，特朗普政府依据《海外遑急经济职权法》征收关税的步履违宪。这笔被裁定违宪的关税金额特出1750亿好意思元，可能需要退还。裁决公布后数小时内，特朗普即文书将依据1974年《交易法》第122条征收10%的关税，并签署行政令赐与落实。他随后又在酬酢媒体上称，将把税率擢升至15%。
2月24日，好意思国海关及边境保护局发布的见告暴露，实质成效的税率是10%，而不是特朗普在酬酢媒体上说起的15%。白宫官员随后示意，特朗普政府正辛苦于于将临时性大家关税税率从10%擢升至15%，但未给出具体时间表。这项字据《1974年交易法》第122条践诺的临时关税，旨在取代被好意思国最高法院驳回的基于遑急情状法的大家道关税，践诺期限为150天，从2026年2月24日凌晨至2026年7月24日凌晨。
政策的不祥情趣平直推升了市集的避险情谊。投资者惦记大家交易远景靠近新的不祥情趣，纷繁转向黄金和白银等传统避险金钱。在刚刚夙昔的春节假期，好意思国成本市集5个齐备往来日里，纽约黄金期货主力合约价钱累计高潮3.55%，白银期货主力合约价钱累计涨幅达11.04%。本年以来，纽约黄金期货主力合约价钱累计高潮20.38%，白银期货主力合约价钱累计高潮22.62%。
{jz:field.toptypename/}白银的高潮幅度远超黄金，这背后有更具体的原因。纽约商品往来所的白银库存正在以前所未有的速率下落。限制2026年2月24日，COMEX注册白银库存单日净减少1，018，762.290盎司，库存总量平直骤降至87，172，296.974盎司。这意味着可平直用于期货交割的现货界限大幅缩水。
从更长时间看，COMEX白银总库存已从2025年10月的约5.32亿盎司骤降至2026年2月下旬的约3.66亿盎司，短短几个月内下落了31%。2月20日，COMEX白银库存出现荒漠的团结大额索取，单日总流出量高达2253906.61金衡盎司，一王人索取量均来自四家中枢存管机构，造成了极点的“只出不进”净流出神色。
什物白银流入往来所仓库的渠说念正在缺少。中国分娩和精采的白银占大家总产量的60%至70%，自2026年1月1日起践诺严格的出口限制，开云app下载将白银视为与稀土相通的战术资源。这项政策将宽敞精采白银留在中国境内，以供应其占主导地位的太阳能、电动汽车和电子产业。同期上海白银价钱较COMEX价钱溢价特出10好意思元，通过套利将什物白银拉向亚洲。
墨西哥行动大家最大的白银分娩国，占大家矿产供应量的23%至25%，然而与贩毒集团联系的暴力事件在2026年急剧升级。1月份，十名矿工在锡那洛亚州一座由加拿大运营的矿场遭到敲诈，其中几东说念主其后被发现死亡。2月23日别称主要贩毒集团头目牵缠，加重了整个矿区的风险，这些侵略威逼着产量，减少了可能流入大家市集的新增白银数目。
回收白银的增长也碰到瓶颈。展望到2026年，再生白银供应量将增长7%，达到2.01亿至2.05亿盎司。然而，精采才气有限，好多来源的科罚速率慢或成本高。更紧要的是，揣摸有75%至90%的再生白银在被提真金不怕火成相宜COMEX往来纪律的银条之前，就被工业用户和亚洲买家接收，这些末端用户支付溢价以赢得即时什物交割。
工业需求是浪掷白银的富余主力。光伏产业像一头吞金兽，展望到2030年将团结大家40%的白银供应。2025年大家光伏用银量较2022年翻倍，占白银工业总需求的55%以上。每GW光伏装机需浪掷白银约90吨，而2024年仅中国光伏装机量已达277GW。
更关节的是电板时间的变化。光伏电板时间从PERC转向N型TOPCon和HJT，单元电板银浆耗量加多30%至100%。以TOPCon电板为例，银浆成本占全成本的30%，超越硅料成为第一大成本项。PERC电板每瓦耗银约10毫克，北京赛车TOPCon增至13毫克，HJT高达22毫克，比PERC最初120%。
银价暴涨平直冲击光伏制造业。银浆在TOPCon电板片成本占比从3.4%飙升至29%，单瓦成本加多0.08-0.1元。2025年，隆基、通威等头部企业贪图蚀本超200亿元，15家企业预亏。450瓦组件银浆成本从5.22好意思元涨至17.65好意思元；1GW TOPCon、HJT组件银浆成本较2024岁首隔离加多13亿、18亿元。
行业正在加快“去银化”时间解围。现在主要有三条蹊径：银包铜浆料、电镀铜工艺和纯铜浆料。银包铜浆料用银壳包裹铜粉，可降银耗30%-50%，单瓦成本降0.01-0.07元，展望2026年其光伏浸透率超50%。电镀铜工艺通过电化学千里积造成铜栅线，完全不必银，爱旭股份珠海基地已已毕10GW无银量产。纯铜浆料平直用纯铜粉制浆，成本降99%，是行业长期观点。
除了光伏，新动力汽车也在浪掷宽敞白银。每辆新动力汽车的电子系统需要浪掷约20克白银。2026年大家新动力汽车销量展望打破5000万辆，对应白银需求即是1万吨。跟着自动驾驶和车机系统的升级，每辆车的用银量还在加多，搭载L3级自动驾驶的车型用银量可能达到30克以上。
AI算力基建成为荫藏的“银需求”。AI处事器的GPU、CPU、传感器等电子元件都需要白银行动导电材料。每10万台处事器的新增需求，会带来约10吨白银的浪掷。2026年大家处事器出货量展望增长18%，这一块的白银需求增速绝顶快。
地缘政事风险也在加重市集波动。好意思伊关系捏续弥留，好意思国总统特朗普已向照看人示意，他“倾向于在改日数天对伊朗进行初步打击”。好意思国向以色列部署了12架F-22隐形构兵机，使得该地区军事团结进一步加码。这种弥留所在让投资者纷繁转向黄金等避险金钱。
大家央行联贯五年增捏黄金，新兴市集加快外汇储备多元化，缩小好意思元信用体系。2025年大家央行购金量超月度黄金产量，中国央行联贯14个月增捏黄金。好意思国债务打破极限及财政失衡加重，进一步强化黄金行动终极信用替代金钱的地位。
货币政策转向预期为金银提供复古。好意思联储降息预期升温导致好意思元走弱，捏有零息金钱黄金的契机成本权贵裁汰。2026年1月市集预期联邦基金利率下调，鼓舞资金涌入黄金ETF，单月资金流入界限创历史峰值。
白银市集界限较小，日均往来量仅为黄金1/5，在打破80好意思元关节时间位后激勉设施化往来跟风买入，单日波动率创1980年以来新高。纽约商品往来所上调白银期货保证金28.6%的举措未能拦阻投契飞扬，反而加重波动。
2026年1月，现货黄金价钱打破5500好意思元每盎司，现货白银打破113好意思元，创下历史天价。自2024年底以来，金银等贵金属资历了史诗级牛市，2025年黄金涨幅超60%，白银近150%。参加2026年，黄金打破5500好意思元关隘，白银涨幅特出50%。
寰宇白银协会最新敷陈指出，2026年白银市集将联贯第六年出现缺口，缺口量高达6700万盎司。复古2025年大部分时间银价走势的潜在脱手成分在本年依然雄厚，包括伦敦什物供应紧缺、悠扬的地缘政事配景、好意思国政策的不祥情趣以及对好意思联储悲怆性的担忧。
白银的金融属性出现补涨效应。金银比价从2025年的80:1骤降至2026年1月的50:1，白银成为“带杠杆的黄金”诱导投契资金。纽约商品往来所白银期货未平仓合约激增，什物交割需求导致库存仅够1.2个月消费量，结构性短缺加重价钱弹性。
2026年2月11日，COMEX白银总库存72吨什物被提走，510万盎司白银被集体从注册情状移出，导致注册库存单日暴减158吨，降幅达5.2%。2月10日，在仅5.3吨新银补充的情况下，总库存再次减少147吨，创近期最大降幅，其中摩根大通单日66.4吨的提货量占全市集近一半。
市集对白银什物的需求正在团结开释，大资金正在大界限刊出仓单、索取什物现货离场。可平直用于期货交割的现货界限大幅缩水，市集交割流动性捏续收紧，一朝出现团结交割需求，逼空行情的触发概率将大幅上升。
白银期货市集的现货复古力正在发生变化，后续价钱波动的弹性或将权贵放大。若库存团结流出仅仅来源，可交割库存捏续下滑，或将给白银市集带来远超市集预期的行情脱手。投资者需捏续紧盯COMEX白银库存的变动趋势。